¿Oportunidad o FOMO? Inversiones para 2026 | Miquel Cantenys

Este video es la segunda parte de un podcast de Oportunidades en Bolsa donde Santi conversa con Miquel Cantenys, gestor de inversiones de Gest Invest. En esta entrega, ambos analizan las oportunidades en renta variable para el año 2026, centrándose en sectores específicos como la defensa y la tecnología, para finalizar con una tesis detallada sobre la compañía Brookfield.

A continuación, se enumeran y describen los puntos más importantes tratados:

1. El sector de la Defensa Europea

   Miquel identifica la defensa como un sector con un fuerte momentum estructural debido a la necesidad de Europa de rearmarse.

   • Aumento del gasto: Muchos países de la zona euro están moviendo su presupuesto en defensa del 1,5% hacia el 2% o 3% del PIB debido a conflictos como los de Ucrania o las tensiones entre Irán e Israel. Alemania, por ejemplo, ya ha pasado del 1,6% al 2,1% en pocos años.

   • Falta de oferta: Tras décadas de infrainversión, quedan pocas empresas capaces de satisfacer esta demanda exponencial, lo que favorece a las compañías cotizadas actuales.

   • Ejemplo de Leonardo: Miquel destaca que esta empresa tiene un backlog (pedidos firmados) de 45.000 millones de euros, una cifra superior a su valor de mercado de 33.000 millones.

   • Controversia Value vs. Momentum: Santi contrapone la visión de Miquel con la inversión en valor pura (estilo Buffett/Munger), señalando que el sector defensa ya ha subido mucho y que el momento ideal de compra fue entre 2019 y 2022 cuando nadie lo miraba.

   2. Oportunidades en Tecnología

   A pesar de la narrativa de sobrevaloración, Miquel sostiene que las grandes tecnológicas americanas siguen presentando oportunidades basadas en sus fundamentales.

   • PER Forward atractivo: El PER forward (precio/beneficio esperado a 12 meses) del sector IT del S&P 500 ha caído a 22 veces, un nivel que históricamente (como en 2020 o 2022) ha precedido a rendimientos excelentes.

   • Calidad de los ecosistemas: Se mencionan empresas como Alphabet, Amazon y Nvidia como negocios críticos para el futuro.

   • El potencial de Amazon: Se destaca que todavía el 80% del comercio mundial es presencial, lo que deja un mercado potencial (TAM) gigante para que Amazon siga creciendo.

   • Riesgos: Identifican dos riesgos clave: el aumento de la deuda para financiar inversiones masivas y la necesidad de que el retorno sobre el capital invertido (CAPEX) supere el coste del capital.

   3. Tesis de inversión: Brookfield (BN)

   Miquel presenta a Brookfield no como un banco, sino como una "compounder" de activos reales con una estructura compleja que el mercado a veces infravalora.

   • Estructura de negocio: Se divide principalmente en tres patas:

     1. Brookfield Asset Management (BAM): La gestora de activos, un negocio ligero en activos con ingresos recurrentes y márgenes elevados.

     2. Wealth Solutions: Seguros y reaseguros que proporcionan capital permanente (float), similar a la estrategia de Warren Buffett.

     3. Negocios operativos: Participaciones en infraestructuras, energías renovables, real estate y capital privado.

   • Gestión de Bruce Flatt: El CEO lleva 20 años liderando la empresa con un track record del 20% anualizado en los últimos 30 años. Además, el equipo directivo tiene cerca del 18-19% de las acciones (skin in the game).

   • Asignación de capital contracíclica: Brookfield destaca por comprar activos cuando están deprimidos. Un ejemplo fue recomprar y sacar de bolsa su filial de oficinas durante la pandemia cuando el sector inmobiliario sufría por el teletrabajo.

   • Valoración: Actualmente, la empresa cotiza con un descuento de entre el 20% y 30% respecto a su Valor Neto de los Activos (NAV) calculado por suma de partes.

   • Vientos de cola: El crecimiento de la población mundial (hacia los 10.000 millones de personas) aumentará la demanda de agua, electricidad e infraestructuras que Brookfield provee.

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