En esta primera parte del podcast de Oportunidades en Bolsa, Santi conversa con Josep Ramón Aixelà, experto en macroeconomía y mercados financieros, para analizar cómo la geopolítica, la energía y las decisiones de los bancos centrales están influyendo en la economía global y en los mercados. A lo largo de la charla intentan conectar distintos factores macroeconómicos para entender mejor el nuevo entorno económico y las oportunidades que pueden surgir para los inversores.

Durante la conversación se abordan distintos temas que ayudan a entender el contexto actual, desde el cambio en el paradigma económico global hasta la evolución del poder energético de Estados Unidos, la situación de Europa o el papel de los bancos centrales en un mundo cada vez más endeudado. A continuación, repasamos los principales puntos clave tratados en esta primera parte del podcast:

1. Cambio en el paradigma económico

Uno de los temas centrales del podcast es el cambio que está viviendo el sistema económico global. Según Aixelà, la economía actual está cada vez más dirigida por la intervención de los estados y de los bancos centrales, cuyo objetivo principal es evitar recesiones profundas o caídas bruscas en los mercados financieros.

Esta dinámica ha provocado que la economía financiera haya crecido mucho más rápido que la economía real. Como consecuencia, los mercados se han vuelto altamente dependientes de la liquidez que inyectan las autoridades monetarias, generando un sistema más frágil y sensible a cualquier cambio en las políticas monetarias.

2. Hegemonía energética de Estados Unidos

Otro de los grandes cambios estructurales de las últimas décadas es el papel energético de Estados Unidos. En los últimos 25 años, el país ha pasado de ser un gran importador de energía a convertirse en el mayor exportador neto de petróleo y gas del mundo.

Esta transformación le otorga una enorme ventaja competitiva. Por un lado, reduce su vulnerabilidad frente a shocks energéticos externos. Por otro, aumenta su capacidad de influencia geopolítica, ya que puede utilizar su producción energética como herramienta de negociación en diferentes regiones del mundo.

3. La decadencia energética y política de Europa

Frente a la fortaleza energética de Estados Unidos, el podcast también analiza la creciente dependencia energética de Europa. En particular, se critica la estrategia seguida por Alemania durante los años de Angela Merkel, cuando decidió cerrar parte de su capacidad nuclear y aumentar su dependencia del gas ruso barato.

Esta estrategia quedó gravemente comprometida tras la invasión de Ucrania por parte de Rusia. El sabotaje del gasoducto Nord Stream supuso además un punto de inflexión en el equilibrio energético europeo, favoreciendo que Estados Unidos se convierta en uno de los principales proveedores de gas para el continente.

4. Inflación y la “trampa” de los bancos centrales

Otro aspecto relevante de la conversación es la situación actual de los bancos centrales. Según se comenta en el podcast, durante los primeros momentos del repunte inflacionario muchas autoridades monetarias consideraron que la inflación sería un fenómeno temporal o “transitorio”.

Sin embargo, la persistencia de la inflación ha colocado a los bancos centrales en una posición complicada. Subir los tipos de interés de forma agresiva podría provocar tensiones en los mercados financieros o dificultades para gobiernos altamente endeudados que dependen de tipos bajos para financiarse.

5. El papel de Japón en las finanzas globales

También se analiza el rol particular de Japón dentro del sistema financiero internacional. Durante décadas, el país ha mantenido tipos de interés extremadamente bajos, lo que ha convertido al yen en una de las principales monedas utilizadas para el llamado carry trade.

Gracias a esta dinámica, Japón se ha convertido en uno de los grandes prestamistas del sistema financiero global y en uno de los principales tenedores de bonos del Tesoro de Estados Unidos.

6. Inversión en tiempos de crisis

La conversación también aborda cómo los momentos de pánico en los mercados pueden generar oportunidades extraordinarias para los inversores de largo plazo.

Se menciona como ejemplo lo ocurrido durante la crisis del petróleo en 2020, cuando el precio del crudo llegó a cotizar en niveles negativos. En ese contexto surgieron oportunidades muy atractivas en empresas vinculadas al transporte de gas, la logística energética y otros negocios beneficiados por tendencias estructurales a largo plazo.

7. El futuro de Europa y la OTAN

Por último, el podcast plantea una reflexión sobre el papel futuro de Europa en el escenario global. Los participantes muestran preocupación por la pérdida de peso militar, político y económico del continente.

Ante la incertidumbre sobre el compromiso futuro de Estados Unidos con la OTAN —especialmente en el caso de un posible cambio político en Washington— se plantea la necesidad de que Europa avance hacia una mayor integración estratégica, con menos burocracia y con una política común en materia de defensa y energía. De lo contrario, existe el riesgo de que el continente quede relegado a un papel secundario dentro del nuevo orden geopolítico.

En 1983, Warren Buffett dedicó una parte de su carta anual a los accionistas de Berkshire Hathaway a explicar una de las ideas más importantes de la inversión a largo plazo: la enorme diferencia que existe entre un buen negocio y un mal negocio.

Las cartas que Buffett escribe cada año a los accionistas de Berkshire se han convertido con el tiempo en uno de los textos más estudiados del mundo de la inversión y los negocios. En ellas explica cómo piensa a la hora de analizar empresas, asignar capital y tomar decisiones a largo plazo.

En esa carta de 1983 introdujo una idea fundamental: los negocios con ventajas competitivas duraderas tienen un poder extraordinario con el paso del tiempo.

Con los años, ese concepto se popularizaría con un término que hoy es muy conocido entre inversores: el “economic moat”, o foso competitivo.

En esta segunda parte de la entrevista a Santi Puig, CEO y fundador de Oportunidades en Bolsa (OB), se analiza el contexto actual de los mercados y varias tesis de inversión concretas. La conversación gira en torno a una idea central: invertir cuando hay miedo o desinterés generalizado puede generar rentabilidades extraordinarias, siempre que exista un análisis profundo y fortaleza psicológica. A continuación, destacamos los puntos más importantes tratados en la charla.

1. El caso Carvana

OB publicó la tesis en 2022, en pleno desplome de la compañía por su elevada deuda y la subida de tipos. A pesar del riesgo de quiebra, identificaron ventajas competitivas claras en su modelo online. La empresa logró reconducir su situación y algunos suscriptores obtuvieron rentabilidades de entre el 4.500% y el 7.000%. La posición se cerró en enero al considerar que el precio ya no ofrecía margen de seguridad suficiente.

2. Postura crítica sobre el oro y la plata

Santi se muestra muy escéptico con los metales preciosos en el contexto actual. Considera que existe euforia entre inversores minoristas y recuerda que el oro suele ser más atractivo cuando nadie lo quiere, no en momentos de pánico o alta demanda como refugio.

3. Entorno macro y tipos de interés

Se comenta el impacto de los tipos altos, especialmente negativo para small caps y consumo cíclico. Para OB, esta situación está generando oportunidades históricas en compañías sólidas que actualmente están fuera de moda.

4. Estrategia de cartera concentrada

Santi sigue un enfoque inspirado en Buffett y Munger, con una cartera muy concentrada donde pocas empresas representan la mayor parte del capital. Busca compañías con potencial de multiplicarse por 5 o 10, asumiendo alta volatilidad y defendiendo la importancia de un conocimiento profundo para resistir la presión emocional del mercado.