Oportunidad en Renta Fija que no veíamos desde 2011 | Miquel Cantenys
En el podcast semanal de OB analizamos junto a Miquel Cantenys, gestor de inversiones y formador en el IEF, el nuevo paradigma de la renta fija y cómo el contexto geopolítico está marcando los mercados actuales.
El núcleo del análisis sostiene que, tras una década de tipos de interés cero o negativos que obligaron a los inversores a asumir riesgos excesivos, nos encontramos ante una oportunidad histórica en la renta fija con rentabilidades reales positivas que no se veían desde 2011.
A continuación, se enumeran los puntos más importantes tratados en el video:
Independencia energética de Estados Unidos:
A diferencia de la crisis de 1970, EE. UU. es hoy el mayor productor de crudo del mundo. Esto cambia el tablero geopolítico, ya que no depende de las importaciones para su funcionamiento económico, lo que le otorga una capacidad de negociación superior frente a Irán o la OPEP.
Diferencias entre la FED y el BCE:
Mientras el Banco Central Europeo se centra únicamente en controlar la inflación, la Reserva Federal (FED) tiene el mandato dual de controlar los precios y mantener el pleno empleo. Esto permite a EE. UU. tener más flexibilidad para bajar tipos de interés si los datos de empleo empeoran.
Necesidad de bajar tipos por la deuda pública:
EE. UU. tiene una necesidad imperiosa de bajar tipos debido a que debe refinanciar más del 50% de su deuda en los próximos 12 meses. Un diferencial de tipos, aunque sea pequeño, supone un ahorro de miles de millones de dólares en intereses para sus presupuestos.
El riesgo de duración en la renta fija:
Se explica que la "renta fija no es fija" en cuanto al precio del bono. El riesgo de duración implica que si los tipos de interés suben, el precio de los bonos en cartera cae para ajustarse a las nuevas condiciones del mercado.
Oportunidades en Grado de Inversión (Investment Grade):
Actualmente existen empresas de alta calidad crediticia (como Iberdrola o Inditex) que ofrecen una rentabilidad extra sobre la deuda pública sin asumir un riesgo de crédito excesivo. Para el efectivo a corto plazo, los fondos monetarios son una alternativa con rentabilidades reales positivas de entre el 2,5% y 3%.
Renta fija de alto rendimiento (High Yield):
Aunque ofrecen cupones más altos (bonos basura), estos activos tienen una correlación muy alta con la renta variable. En momentos de tensión de mercado, tienden a caer junto con las acciones, a diferencia de los bonos gubernamentales de alta calidad.
Fracaso de las carteras tradicionales en 2022:
Las carteras tipo 60/40 (acciones/bonos) sufrieron caídas históricas en 2022 porque ambos activos cayeron simultáneamente debido a la subida abrupta de tipos desde niveles de cero. Esto rompió la estadística de que la renta fija siempre actúa como amortiguador de la renta variable.
Suiza como activo refugio:
Se destaca que el dinero se está moviendo hacia los bonos suizos y metales preciosos debido a la inestabilidad política actual. Suiza mantiene tipos bajos no de forma artificial como Europa en el pasado, sino por su baja inflación y porque su banco central no imprime moneda masivamente.
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